24小时咨询热线： 4006666666 招商战略：四月政治局会议的关键与对A股的影响
发布时间：2025-05-09 点此：888次
招商证券战略研讨
四月政治局会议安稳资本商场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举动，清晰了决策层坚决保护资本商场安稳的决计，因而后续A股全体下行危险可控，叠加后续跟着成绩宣布期完毕，再度进入成绩真空期，以及在经济全体安稳，活动性富余布景下，商场危险偏好有望继续进步。从方针视点来看，首要主张重视人工智能、自主可控和消费等范畴。
中心观念
【观策·论市】四月政治局会议的要害与对A股的影响。4月25日，中共中心政治局举办会议，分析研讨当时经济局势和经济作业，会议表态契合预期，首要有七方面要害：榜首，方针基调契合预期，着重底线思想。第二，财政方针要害在于存量落地。第三，货币方针上提到将创设新的东西。第四，扩内需方针继续以消费为抓手，两新进一步扩围提质。第五，工业方针重在企业纾困、内外贸一体化支撑。第六，地产方针上增量信息相对有限。第七，继续安稳和活泼资本商场。展望后市会议，咱们以为，四月政治局会议安稳资本商场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举动，清晰了决策层坚决保护资本商场安稳的决计，因而后续A股全体下行危险可控，叠加后续跟着成绩宣布期完毕，再度进入成绩真空期，以及在经济全体安稳，活动性富余布景下，商场危险偏好有望继续进步。从方针视点来看，主张重视人工智能、自主可控和消费等范畴。
【复盘·内观】本周A股市全体体现较好，其首要原由于：（1）中共中心政治局着重赶紧施行愈加活泼有为的宏观方针，当令降准降息；（2）本周每日商场成交额接连坚持10000亿元以上，资金活泼度进步；（3）特朗普考虑对华关税分级方案；（4）港股全体震动上行。
【中观·景气】金属价格大都上涨，3月金属成形机床产值同比增幅扩展。现在已宣布一季报中农牧、军工、非银、电子等职业盈余增速中位数水平较高。本周景气改进的范畴首要有：1）工业金属景气边沿回暖，价格大都上涨，库存遍及下行；2）3月包装专用设备、金属成形机床产值三个月翻滚同比增幅扩展；3）中药材价格指数、生鲜乳价格边沿上行。后续重视景气量改进或较高的有色、食物饮料、专用/通用设备、化学制药等。
【资金·众寡】融资资金净流入、ETF净流出。融资资金前四个买卖日算计净流入41.6亿元；新树立偏股类公募基金102.3亿份，较前期上升33.5亿份；ETF净换回，对应净流出103.7亿元。融资资金净买入计算机、机械设备、轿车等；消费ETF换回较多，信息技术ETF申购较多。重要股东规划扩展，方案减持规划进步。
【主题·风向】人形机器人初次露脸上海车展，多车企发布相关布局。4月23日，第二十一届上海世界轿车工业展览会在国家会展中心开幕，并将继续到5月2日。在本年的上海车展上，除了品种繁复的轿车产品同台竞技，人形机器人展览和机器人在轿车导览方面的实践运用成为2025上海车展的热点话题。
【数据·估值】本周全体A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为14.8，较上星期上行0.1，处于前史估值水平的46.1%分位数。本周指数估值大都上涨，其间，钢铁、美容护理和国防军工估值涨幅居前，社会服务、计算机和通讯估值跌幅居前。
【危险提示】经济数据不及预期，方针了解不全面，海外方针超预期收紧。
01
观策·论市——四月政治局会议的要害与对A股的影响
4月25日，中共中心政治局举办会议，分析研讨当时经济局势和经济作业，会议表态契合预期，首要有七方面要害：榜首，方针基调契合预期，着重底线思想。第二，财政方针要害在于存量落地。第三，货币方针上提到将创设新的东西。第四，扩内需方针继续以消费为抓手，两新进一步扩围提质。第五，工业方针重在企业纾困、内外贸一体化支撑。第六，地产方针上增量信息相对有限。第七，继续安稳和活泼资本商场。会议完毕后，中共中心政治局4月25日下午就加强人工智能展开和监管进行第二十次团体学习，对高端芯片、根底软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能根底软硬件体系做出布置。
全体来看，展望后市会议，咱们以为，四月政治局会议安稳资本商场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举动，清晰了决策层坚决保护资本商场安稳的决计，因而后续A股全体下行危险可控，叠加后续跟着成绩宣布期完毕，再度进入成绩真空期，以及在经济全体安稳，活动性富余布景下，商场危险偏好有望继续进步。
从方针视点来看，首要主张重视两个方面：（1）人工智能和自主可控范畴：科技自主可控是应对外部危险的坚实盾牌，政治局会议指出“继续用力推动要害中心技术攻关”，叠加会议完毕后第二十次团体学习对高端芯片、根底软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能根底软硬件体系做出的布置，主张要害重视科技自主可控范畴，国产代替（高端芯片/根底软件）、工业体系（算力/数据要素）。（2）消费：长时刻来看，消费是全年方针毋庸置疑的主线。虽然在底线思想下，会议全体并未有较多超预期布置呈现，但在消费范畴，仍有包括树立新的结构性货币方针东西以及新的方针性金融东西、消费再借款、两新扩围提质、两新加大资金支撑力度等方面的多种方针预期。因而，纵然短期出台消费超预期方针的预期失败，但从全年来看，消费都将是方针的首要抓手，主张继续重视。要害主张重视，以旧换新有望扩围的范畴、以及会议要害提及的服务消费范畴。
1、 四月政治局会议的要害与对A股的影响
4月25日，中共中心政治局举办会议，分析研讨当时经济局势和经济作业，会议表态契合预期，首要有七方面要害。全体来看，4月政治局会议根本契合商场预期，通稿对应对外部改变做出了详细布置，方针储藏上着重“底线思想”。
榜首，方针基调契合预期，着重底线思想。会议提到“坚持不懈办妥自己的事”、 “既定方针早出台早收效，依据局势改变及时推出增量储藏方针，加强超常规逆周期调理”，与此前人民日报、经济局势专家和企业家座谈会所开释的方针信号高度一致。此外，会议着重“底线思想”，或代表着方针储藏需更多侧重于对或许存在的超预期危险事情做准备。
第二，财政方针要害在于存量落地。本次会议提到“用好用足愈加活泼的财政方针”、 “加快地方政府专项债券、超长时刻特别国债等发行运用。兜牢底层‘三保’底线”，或意味着方针或更倾向于落地存量资金，叠加考虑到当时财政资金的发行进展，会议组织契合预期。
第三，货币方针上提到将创设新的东西。本次会议提到“加力支撑实体经济。创设新的结构性货币方针东西，树立新式方针性金融东西，支撑科技立异、扩展消费、安稳外贸等”，着重树立新的结构性货币方针东西以及新的方针性金融东西，以支撑科技、消费、外贸。结构性货币方针东西或首要触及相关范畴的再借款方针，重在精准开释活动性，扶持科技、消费、外贸。
第四，扩内需方针继续以消费为抓手，两新进一步扩围提质。消费方针上，本次会议接连中心经济作业会议的表态，对中低收入人群增收、服务消费等继续做出布置。增量信息方面，触及到了消费再借款及两新扩围提质两方面。两新方面，会议提到“加大资金支撑力度”，存在添加支撑资金规划的或许性。此外，会议提到“扩围提质施行”，存在优化方针施行进程、将没有归入国补的部分消费品归入国补的或许性。
第五，工业方针重在企业纾困、内外贸一体化支撑。从表态来看，企业纾困方面，首要组织两方面内容，一是加强融资支撑，或对应前文货币方针上的结构性货币方针东西，二是内外贸一体化，或首要对应出口转内销相关方针，或首要触及进一步支撑出口产品进入国内商场、多渠道支撑转内销等方面。此外，从表态来看，整治内卷方面的表态，从中心经济作业会议上的“归纳整治‘内卷式’竞赛”，改为“规范竞赛次序”。
第六，地产方针上增量信息相对有限。地产方针方面，本次会议提到“加力施行城市更新举动，有力有序推动城中村和危旧房改造。加快构建房地产展开新模式，加大高品质住房供给，优化存量产品房收买方针，继续稳固房地产商场安稳态势。”详细来看，在城中村改造上，遣词由“加力施行”改为“有力有序”。收储方针的“优化”表态标明后续或在收储途径上做相应优化组织。
第七，继续安稳和活泼资本商场。本次会议对资本商场表态显现了后续进一步安稳商场的决计，其间“活泼资本商场”沿用了2023年7月政治局会议的表态，或意味着后续将进一步提振出资者决计；“继续安稳”则标明晰后续再呈现商场跌落时，救市托底的决计。
会议完毕后，中共中心政治局4月25日下午就加强人工智能展开和监管进行第二十次团体学习，对高端芯片、根底软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能根底软硬件体系做出布置。详细来看，习近平着重，“人工智能范畴要占据先机、赢得优势，必须在根底理论、办法、东西等方面取得打破。要继续加强根底研讨，会集力量霸占高端芯片、根底软件等中心技术，构建自主可控、协同运转的人工智能根底软硬件体系。以人工智能引领科研范式革新，加快各范畴科技立异打破。”此外，习近平还指出，“我国数据资源丰富，工业体系齐备，运用场景宽广，商场空间巨大。要推动人工智能科技立异与工业立异深度交融，构建企业主导的产学研用协同立异体系，助力传统工业改造晋级，拓荒战略性新式工业和未来工业展开新赛道。统筹推动算力根底设施建造，深化数据资源开发利用和敞开同享”。相较于此前的几回表态，本次习总书记对构建自主可控的人工智能根底软硬件体系所触及的范畴，如高端芯片、根底软件等进行了更为详尽的描绘。
全体来看，展望后市会议，咱们以为，四月政治局会议安稳资本商场的表态结合4月中上旬一系列坚决的救市举动，清晰了决策层坚决保护资本商场安稳的决计，因而后续A股全体下行危险可控，叠加后续跟着成绩宣布期完毕，再度进入成绩真空期，以及在经济全体安稳，活动性富余布景下，商场危险偏好有望继续进步。
从方针视点来看，首要主张重视两个方面：
（1）人工智能和自主可控范畴：科技自主可控是应对外部危险的坚实盾牌，政治局会议指出“继续用力推动要害中心技术攻关”，叠加会议完毕后第二十次团体学习对高端芯片、根底软件、算力基建、数据资源等构建自主可控的人工智能根底软硬件体系做出的布置，主张要害重视人工智能和科技自主可控范畴，国产代替（高端芯片/根底软件）、工业体系（算力/数据要素）。
（2）消费：长时刻来看，消费是全年方针毋庸置疑的主线。虽然在底线思想下，会议全体并未有较多超预期布置呈现，但在消费范畴，仍有包括树立新的结构性货币方针东西以及新的方针性金融东西、消费再借款、两新扩围提质、两新加大资金支撑力度等方面的多种方针预期。因而，纵然短期出台消费超预期方针的预期失败，但从全年来看，消费都将是方针的首要抓手，主张继续重视。要害主张重视，以旧换新有望扩围的范畴、以及会议要害提及的服务消费范畴。
02
复盘·内观——A股商场首要指数涨多跌少，中小100指数领涨
本周（4月21日-4月25日）A股商场首要指数涨多跌少。首要指数中，中小100、中证1000、创业板指涨幅居前，别离上涨2.13%、1.85%、1.74%；北证50、科创50、上证50跌幅居前，别离跌落2.16%、0.40%、0.33%。本周日均成交额11466.36亿元，周度上涨3.43%。
本周A股市全体体现较好，其首要原由于：（1）中共中心政治局着重赶紧施行愈加活泼有为的宏观方针，当令降准降息；（2）本周每日商场成交额接连坚持10000亿元以上，资金活泼度进步；（3）特朗普考虑对华关税分级方案；（4）港股全体震动上行。
从职业上看，本周申万一级职业涨多跌少，轿车（4.87%）、美容护理（3.80%）、根底化工（2.71%）等体现相对较好；食物饮料（-1.36%）、房地产（-1.31%）、煤炭（-0.63%）体现较差。从涨跌原因看，本周体现较好的板块及首要原因：轿车（第二十一届上海世界轿车工业展览会于4月23日至5月2日举办；比亚迪拟推高送转及大额现金分红）、美容护理（一季度社零总额12.47万亿元，同比添加4.6%；挨近“五一”假日，各地消费方针支撑）、根底化工（乙烷进口关税上调，对聚乙烯等下流化工产品的价格起显着推动作用；台州海盛近期将饲料级维生素 D3 在国内商场的报价上调至 600 元 / 公斤）；跌幅较大的职业原因，食物饮料（接连调整，前期堆集较大涨幅，资金存在兜售完结需求）、房地产（榜首季度地产开发2万亿元，同比下降9.9%，出售虽已现修正态势，但施工出资没有同步跟进）、煤炭（煤矿复工，国内煤炭供给宽松，需求疲软）。
03
中观·景气——金属价格大都上涨，3月金属成形机床产值同比增幅扩展
4月液晶电视面板价格月环比相等。液晶电视面板方面，4月32寸液晶电视面板、43寸液晶电视面板、55寸液晶电视面板价格别离为39.00美元/片、65.00美元/片、130.00美元/片，价格同比别离相等，上行1.56%，下行2.99%，价格月环比均相等。液晶显现器方面，4月23.8寸液晶显现器面板价格月环比上行0.68%至44.60美元/片。到4月23日，7寸平板电脑面板价格环比下行1.28%至7.70美元/片。
3月LCD出货量三个月翻滚同比增幅收窄。3月份TV LCD出货量为22.4百万个，月环比上行7.69%，同比转负至-7.05%，三个月翻滚同比增幅收窄7.82个百分点至6.20%；NB LCD出货量为37.0百万个，月环比上行16.35%，同比增幅收窄至19.74%，三个月翻滚同比增幅收窄1.45个百分点至26.77%；LCD显现器出货量为13.60百万个，月环比上行3.82%，同比增幅收窄至2.26%，三个月翻滚同比增幅收窄2.37个百分点至1.85%。
3月LED芯片台股营收同比增幅收窄。3月LED芯片台股营收为16.64亿新台币，同比增幅收窄14.62个百分点至0.03%，前值14.64%。
3月多层陶瓷电容（MLCC）台股营收同比增幅收窄。3月多层陶瓷电容（MLCC）台股营收161.54亿新台币，同比增幅收窄6.89个百分点至10.99%。
3月包装专用设备产值同比增幅收窄，三个月翻滚同比增幅扩展。3月包装专用设备产值14.9万台/套，当月同比增幅收窄50.8个百分点至30.10%（2024年12月为80.90%），三个月翻滚同比增幅扩展3.6个百分点至68.87%；1-3月累计产值44.7万台/套，累计同比增幅收窄2.6个百分点至51.2%。
3月金属成形机床产值同比增幅扩展，三个月翻滚同比增幅扩展。3月金属成形机床产值为1.7万台，同比增幅扩展7.1个百分点至21.40%，三个月翻滚同比增幅扩展4.6个百分点至14.47%。1-3月金属成形机床累计产值为4.00万台，同比增幅收窄0.7个百分点至14.30%。
本周中药材价格指数上行。到4月25日，中药材价格指数为2921.23点，周环比上行0.69%。
本周工业金属价格大都上涨，铜、铝、锌、锡、铅价格均上行，钴、镍价格下行。到4月25日，铜价格为78280元/吨，周环比上行2.46%；铝价格为20100元/吨，周环比上行1.06%；锌价格为23240元/吨，周环比上行3.66%；锡价格为263180元/吨，周环比上行2.65%；钴价格为238000元/吨，周环比下行1.65%；镍价格为126810元/吨，周环比下行0.32%；铅价格为17120元/吨，周环比上行0.59%。
库存遍及下行，铜、铝、锌、锡、铅、镍库存均下行。到4月25日，LME铜库存203450吨，周环比下行4.66%；LME铝库存421575吨，周环比下行2.90%；LME锌库存180050吨，周环比下行7.83%；LME锡库存2810吨，周环比下行1.40%；LME镍库存202470吨，周环比下行1.01%；LME铅库存274075吨，周环比下行2.68%。
04
资金·众寡——融资资金净流入、ETF净流出
从全周资金活动的状况来看，本周融资资金净流入，新树立偏股类公募基金上升，ETF净换回。详细来看，融资资金前四个买卖日算计净流入41.6亿元；新树立偏股类公募基金102.3亿份，较前期上升33.5亿份；ETF净换回，对应净流出103.7亿元。
从ETF净申购来看，ETF净换回，宽指ETF以净换回为主，其间双创50ETF换回最多；职业ETF以净换回为主，其间消费ETF换回较多，信息技术ETF申购较多。详细来看，股票型ETF全体净换回45.1亿份。其间，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF别离净申购2.6亿份、净换回0.2亿份、净换回1.1亿份、净申购3.8亿份、净换回11.2亿份、净换回8.6亿份。职业方面，信息技术ETF净申购36.1亿份；消费ETF净换回21.7亿份；医药ETF净申购15.6亿份；券商ETF净换回9.9亿份；金融地产ETF净换回3.7亿份；军工ETF净换回1.8亿份；原资料ETF净换回1.3亿份；新能源&智能轿车ETF净换回4.6亿份。
本周新树立偏股类公募基金规划较前期上升，新树立偏股类基金102.3亿份。
两融方面，融资资金前四个买卖日净流入41.6亿元。从职业偏好来看，本周融资资金会集买入计算机，净买入额达15.4亿元，其他净买入规划最高的职业首要包括机械设备、轿车、通讯等；净卖出的首要对错银金融、电子、钢铁等。从个股来看，融资净买入较高个股包括紫金矿业、浙江荣泰、振华股份等，净卖出较多的首要包括宁德年代、胜宏科技、东方财富等。
从资金需求来看，重要股东规划扩展，方案减持规划进步。本周重要股东二级商场增持5.9亿元，减持32.3亿元，净减持26.4亿元，净减持规划扩展。其间，净增持规划较高的职业包括交通运送、食物饮料、纺织服饰等；净减持规划较高的职业包括计算机、电子、国防军工等。本周公告的方案减持规划为80.4亿元，较前期进步。
05
主题·风向——人形机器人初次露脸上海车展，多车企发布相关布局
本周A股商场涨多跌少，万得全A上涨1.15%，沪深300上涨0.38%，创业板指上涨1.74%。A股涨幅居前的重要主题指数为PEEK资料、水电、宠物经济。
本周和下周值得重视的主题事情有：
▶ 国内重要资讯与工业方针
（1）关税——中美两边并没有就关税问题进行商量或商洽
财联社4月25日电，外交部4月25日下午举办例行记者会，有记者就美方坚称中美正在商洽一事进行发问。外交部发言人郭嘉昆：昨日，我和商务部的伙伴现已清晰答复了这个问题。中美两边并没有就关税问题进行商量或商洽，美方不要混淆视听。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2015246
（2）跨境买卖——何立峰到会跨境买卖便当化专项举动布置会并说话
财联社4月24日电，跨境买卖便当化专项举动4月24日在京发动，中共中心政治局委员、国务院副总理何立峰到会专项举动布置会并说话。他着重，要深化贯彻落实中心经济作业会议精神和国务院作业布置，充分认识跨境买卖便当化的重要意义，坚持不懈扩展对外敞开，以敞开协作赢得展开自动，建造更高水平敞开型经济新体制。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2014098
（3）医药——七部分：展开“人工智能赋能医药全工业链”运用试点
财联社4月24日电，工信部等七部分印发《医药工业数智化转型施行方案（2025-2030年）》提出，深化人工智能赋能运用。支撑相关单位树立医药大模型立异渠道，协同展开医药大模型技术产品研制、监管科学研讨等，强化规范规范、科技道德、运用安全和危险处理等规矩建造。展开“人工智能赋能医药全工业链”运用试点，鼓舞龙头医药企业与医疗组织、科研院所、上下流企业、大用户等组成联合体，面向医药全工业链构成一批作用明显的标志性运用场景。鼓舞各地建造医药人工智能范畴概念验证、中试验证、共性技术、常识产权运营、开源社区等公共服务渠道。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2013963
（4）跨境付出——《上海世界金融中心进一步进步跨境金融服务便当化举动方案》印发
财联社4月21日电，我国人民银行、金融监管总局、国家外汇局、上海市人民政府联合印发《上海世界金融中心进一步进步跨境金融服务便当化举动方案》。其间指出，拓宽自由买卖账户功能及运用场景。支撑银即将实行“三反”责任获取的信息用于跨境事务的实在性审阅，完结自由买卖账户与境外（跨一线）无推迟收付，对经确定的优质企业依照展业准则处理与境内一般账户（跨二线）人民币资金结算。支撑银行依据境外组织自由买卖账户开发存款产品，答应非居民外币存款利率参阅世界惯例进行商场化定价。支撑契合凭买卖电子信息为跨境电商供给结售汇及资金收付服务相关要求的银行，经过立异自由买卖账户服务为跨境电商供给与世界接轨的结算服务。优化自由买卖账户名单动态更新机制。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2009881
（5）物流买卖——中共中心、国务院：要增强对外买卖归纳竞赛力 推动货品买卖优化晋级
财联社4月21日电，中共中心、国务院印发《关于施行自由买卖试验区进步战略的定见》。《定见》提出，要增强对外买卖归纳竞赛力，推动货品买卖优化晋级，增强服务买卖展开生机，支撑数字买卖立异展开。答应区内企业以保税物流方法展开不同税号下含金矿砂的物理混配事务。探究树立生物医药企业进口研制用物品“白名单”准则，答应免予处理进口药品通关单。探究树立进口食药物质“白名单”准则，答应食物用处的食药物质按实践用处通关。支撑新式离岸世界买卖事务展开，契合条件的企业按规则请求确定技术先进型服务企业。探究展开境外职业资格认可试点。推动电子提单、电子仓单等电子收据运用，推动电子签名在世界联运无纸化运送范畴的运用。推动电子签名在数字身份认证中的运用，展开数字身份互认试点。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2010161
（6）钠离子电池——宁德年代举办超级科技日活动，发布钠离子电池产品
财联社4月21日电，宁德年代于今日下午举办主题为“鸿沟觉悟”的超级科技日。财联社记者现场看到，活动展现了钠离子电池相关产品功能参数，如-20度环境下能量坚持率大于80%、能量密度大于等于160wh/kg，该能量密度挨近磷酸铁锂电池。展牌显现，榜首代钠离子电池快充与低温功能打破“才能六边形”。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2009868
（7）人形机器人——小鹏轿车携人形机器人IRON现身上海车展
4月23日，装备60个可动关节的小鹏机器人IRON露脸2025上海车展，并和现场观众招手、打招呼、比耶、点赞，招引了很多观众与媒体停步观看。据悉，小鹏人形机器人已进入工厂实训阶段，方针是在2026年完结规划化工业量产。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2013860
（8）文旅消费——2025年全国文明和旅行消费促进活动发动
财联社4月23日电，2025年全国文明和旅行消费促进活动在河南郑州发动。2025年4月至2026年3月，文明和旅行部聚集大力提振文明和旅行消费，举办2025年全国文明和旅行消费促进活动，环绕劳动节、暑期、国庆节、新年等重要节点，举办全国“五一”文明和旅行消费周、暑期文明和旅行消费季、国庆文明和旅行消费月、新年文明和旅行消费月，并举办专题主场活动，推出特征文旅活动及惠民办法。“五一”文明和旅行消费周全国将发放超4亿元消费补助。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2012352
（9）低空经济——第二届全球低空经济论坛春季会将于北京举办
第二届全球低空经济论坛春季会将于4月26日至27日在北京举办，会议将环绕“低空交通一张网规范”和“低空经济展开趋势”等议题展开讨论。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2009364
（10）房地产——中共中心政治局：继续稳固房地产商场安稳态势 继续安稳和活泼资本商场
财联社4月25日电，中共中心政治局举办会议，会议指出，要继续用力防备化解要害范畴危险。继续施行地方政府一揽子化债方针，加快处理地方政府拖欠企业账款问题。加力施行城市更新举动，有力有序推动城中村和危旧房改造。加快构建房地产展开新模式，加大高品质住房供给，优化存量产品房收买方针，继续稳固房地产商场安稳态势。继续安稳和活泼资本商场。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2015074
▶ 国外重要资讯与工业方针
（1）关税——特朗普供认美对自华进口产品关税过高 估计将大幅下降
财联社4月23日电，美国总统特朗普当地时刻周二（4月22日）在公共场所宣布了说话，他供认美国现在对自我国进口产品的关税过高，估计税率将大幅下降。这标志着特朗普在其标志性的关税方针上情绪已呈现平缓。周二，美国财政部长贝森特也在摩根大通的一场活动中表明，中美两边的关税战将很快降温。
新闻来源： https：//www.cls.cn/detail/2012111
（2）关税——特朗普考虑对华关税分级方案
财联社4月24日电，美方高档官员泄漏，特朗普政府正考虑多种方案。榜首种方案，对我国产品征收的关税税率或许降至大约50%-65%。第二种方案则被称为“分级方案”，美方将把进口自我国的产品分为所谓“对美国国家安全不构成威胁”和所谓“对美国国家利益具有战略意义”的产品。美媒称，在“分级方案”里，美方将对前一类产品征收35%的关税，对第二类产品的关税税率至少为100%。白宫新闻秘书莱维特称，特朗普在对华关税问题上的态度“没有软化”。
新闻来源：https：//www.cls.cn/detail/2014441
（3）美国经济——美联储“褐皮书”：经济不确定性添加 多地远景明显恶化
财联社4月24日电，美联储发布经济状况“褐皮书”。褐皮书显现，自前次陈述以来，经济活动几乎没有改变，但世界买卖方针的不确定性在各份陈述中遍及存在。仅有五个区域经济活动略有添加，三个区域陈述经济活动根本坚持不变，其他四个区域陈述经济活动略有下降。
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（4）世界经济——IMF：估计2025年美国经济添加将放缓至1.8% 比年头下调0.9个百分点
财联社4月22日电，世界货币基金组织猜测，2025年兴旺经济体全体添加率估计为1.4%。其间，美国由于方针不确定性上升、买卖紧张局势加重以及需求动能削弱，经济添加估计将放缓至1.8%，比年头猜测下调了0.9个百分点。欧元区添加估计为0.8%，比之前下调了0.2个百分点。新式商场和展开中经济体添加估计将在2025年放缓至3.7%，2026年上升至3.9%。
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（5）稀土永磁——“稀土操控让美国慌了” 美军工稀土储藏仅够数月
财联社4月26日电，特朗普当地时刻4月24日签署行政令答应海底采矿，外媒称此举旨在加大对深海稀土矿藏挖掘力度。谭主采访到的白宫前高档经济官员、美国前世界买卖商洽代表布罗德曼称，我国对稀土施行出口操控让美国政府慌了。
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（6）脑机接口——马斯克旗下Neuralink方案融资5亿美元 估值达85亿美元
财联社4月24日电，据知情人士泄漏，马斯克旗下Neuralink方案融资约5亿美元，投前估值为85亿美元。依据 PitchBook的数据，到2023年11月，该公司的估值为35亿美元。该公司由首席履行官Jared Birchall领导，他还帮忙处理马斯克的宗族办公室，并在其他与马斯克相关的实体中任职。
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（7）人形机器人——“擎天柱”人形机器人的出产受到了我国对稀土磁体出口约束的影响
路透社4月23日报导，特斯拉公司首席履行官埃隆·马斯克22日表明，其“擎天柱”人形机器人的出产受到了我国对稀土磁体出口约束的影响。报导称，马斯克说，我国期望确保其稀土磁体不用于军事意图。他弥补说，特斯拉正在与北京方面协作，以取得运用稀土磁体的出口许可证。
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（8）智能驾驭——马斯克：估计下一年下半年将有数百万辆特斯拉完结彻底自动驾驭
财联社4月23日电，特斯拉CEO马斯克称，估计到下一年下半年，将有数百万辆特斯拉完结彻底自动驾驭。估计到本年年底，将有数千台Optimus机器人在特斯拉工厂作业，公司也方案扩展Optimus的规划；有决计猜测到2029年或2030年，Optimus机器人每年将产值达一百万台。
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（9）科技监管——欧盟依据数字商场法开出首笔罚单 对苹果和Meta罚款总计7亿欧元
财联社4月23日电，在美国总统唐纳德·特朗普宣布严峻报复正告之后，欧盟对苹果公司和Meta 开出了相对温文的罚单，对这两家公司因违背针对大型科技企业的反垄断新规总计罚款7亿欧元（7.98亿美元）。欧盟监管组织依据《数字商场法》对苹果公司处以5亿欧元罚款，对Meta罚款2亿欧元。这一赏罚力度远低于传统欧盟竞赛法下的赏罚办法，或许被视为防止进一步激怒特朗普的做法。特朗普之前特别指出欧盟的科技法规是一种非关税买卖壁垒，他的对等关税办法意在瞄准这类方针。欧盟委员会表明，苹果不答应开发者绕过其运用商铺在其渠道商场之外进行出售。Meta在Instagram和Facebook上的无广告服务商业模式也违背了数字商场法。依据该法案，监管组织有权对一家公司处以高达其全球年收入10%的罚款。这是《数字商场法》下的榜首笔罚款。两家公司必须在60天内履行欧盟的决议，否则将面对进一步罚款的危险。
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（10）人工智能——埃隆·马斯克旗下XAI公司正与出资者洽谈 方案融资约200亿美元
财联社4月26日电，埃隆·马斯克旗下的xAI正与出资者洽谈，为其人工智能草创公司及交际媒体事务筹措约200亿美元资金。该笔买卖将使公司估值超越1200亿美元，所得资金或可用于归还马斯克将推特私有化所发生的债款。此轮融资估计将在未来几个月内完结，且有或许筹措到超越200亿美元的资金。数据供给商PitchBook的数据显现，若此笔买卖到达，将成为有史以来规划第二大的草创企业融资次序，仅次于本年早些时候OpenAI取得的400亿美元融资。
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本周工业调查——人形机器人初次露脸上海车展，多车企发布相关布局
（1）人形机器人初次露脸上海车展，多车企发布机器人相关布局
4月23日，第二十一届上海世界轿车工业展览会在国家会展中心开幕，并将继续到5月2日。在本年的上海车展上，除了品种繁复的轿车产品同台竞技，人形机器人展览和机器人在轿车导览方面的实践运用成为2025上海车展的热点话题，包括智元机器人、宇树机器人、夸父机器人等多品牌的机器人都参加了此次车展。除了这些专门研讨和开发人形机器人的厂商，部分车企还带来了自研的人形机器人，小鹏机器人IRON现身小鹏轿车展台，招引很多观众围观。
上海车展上人形机器人的呈现是机器人从“孵化公司”中实践踏足到人类社会的又一大新打破，这标志着人类可以在更靠近实践生活的范畴中更广泛地接触到人形机器人所发明的价值。在车展中，人形机器人承担起介绍车企发布的最新产品、导览观众以及经过扮演来增强参展者体会等作业。
此次车展除了展现人型机器人在导览方面的运用外，还回应了机器人运用老练的争议。两边厂商期望经过此次协作向大众传递的另一个信号是，人形机器人进入车厂，参加轿车出产线或许是一条可以会集落地的场景。2025年也被称作人形机器人量产“元年”。但是在这个被遍及以为是人形机器人量产“元年”的一年里，终究多少人形机器人能实在发挥作用，成为了社会各个层面非常等待的事情。小鹏轿车现已清晰，历时五年研制的AI机器人IRON将于2026年规划进入工业化量产，现在，小鹏IRON已在小鹏广州工厂投入实训，未来将运用于工厂自动化出产线和门店服务等范畴，进步出产功率与服务质量。此外，另一个人形机器人厂商优必选，其工业机器人Walker S系列，则早已进入轿车制作工厂开端实测。
▶ 人形机器人为各大车企引流，部分车企展现机器人范畴新作用
小鹏自研机器人IRON露脸小鹏轿车展台，通体白色，在车展现场进行了走路步行，立定演示等操作。小鹏方面介绍，IRON选用1：1仿生规划，更有高度的人形化特征。具有178厘米的身高和70公斤的体重，全身装备62个自动自由度，手部则具有22个可动自由度。智能方面，IRON机器人搭载最新自研3000T算力的图灵AI芯片，以及具有720°无死角视界的智驾同源鹰眼视觉体系，行走时愈加自若。小鹏轿车总裁何小鹏将人形机器人分为L1-L5五个等级，跟着等级的进步，机器自主考虑和智能化程度随之加强。何小鹏称，现在IRON更着重“具身智能”，即视觉、言语、动作的全链路协同。IRON机器人已在小鹏轿车工厂布置，现在其类人考虑才能挨近自动驾驭L2初阶，方针是L3级商业化布置。
何小鹏在承受采访时提到，车企的技术可以在很大程度上搬迁到人形机器人的规划上，这使得轿车和机器人双赛道一起展开的小鹏轿车在IRON的规划和IRON的学习功率上远超单一赛道的玩家。详细来讲，为完结2026年到达量产L3级机器人的方针，“完结手眼脑协同”，车企的自动驾驭感知算法、智能座舱语音交互技术、工业制作的运动操控等相关技术均可搬迁至机器人研制。
除了小鹏轿车外，广汽集团也带来了其发布的第三代人形机器人GoMate。GoMate选用职业创始可变轮足移动结构，具有高功率、长续航、强安全等特色。现在，广汽人形机器人已率先在广汽传祺、埃安等主机厂车间出产线和工业园区展开整机演示运用。
除了这些车企自研的人形机器人登台露脸之外，2025上海车展上还呈现了许多车企与人形机器人厂商协作的比如，他们力求发生“1+1>2”的作用。最具有代表性的为智元远征机器人A2，在荣威展台，多台智元远征A2齐上阵，为现场观众带来荣威多款车型介绍，还能进行对话、舞蹈、比心等多种形式的交互。在长安轿车展区，远征A2和一款机器狗伙伴上岗，担任展区出售参谋。在北京越野展区，智元远征A2与现场车模一起迎候观众的到来，智元机器人运用双语与来自世界各地的友人沟通。这种机器人出售的方法为这些轿车厂商赚足人气，招引了很多嘉宾停步围观。
当时，智元远征A2机器人已在多个交互服务场景商业落地，包括展厅解说、4S店出售等。在上海浦东新区的一家永达轿车4S店，远征A2已成为日常上岗的“实习出售”，为客户带来别致的购车体会。机器人作为出售的优势首要有两点。其一、在日常的售车介绍、交给环节的车辆交给信息和竞品车型的问答方面，机器人可以比人把握的常识更全面。其二、人形机器人相对一般机器来讲更具亲和力，更简单经过肢体言语和面部表情与客人进行互动，可以在很大程度上进步客户的购车体会。
▶ 优必选机器人布局轿车制作，2025年估计广泛投进至多家车企
4月23日，《人民日报》对优必选人形机器人进入轿车工厂流水线作业进行了专题报导，要害叙述了经过在工厂实在产线实训的数据搜集及练习，优必选Walker S系列工业人形机器人不断进化，从单机自主向集体智能进化，在极氪5G才智工厂展开全球首例多台、多场景、多使命的人形机器人协同实训。
据优必选创始人周剑介绍，在上台2025上海车展之前，优必选人形机器人Walker S1现已取得来自吉祥轿车、比亚迪、富士康、顺丰等流水线工厂超越500台一项订单。自2024年7月开端，一台身高135cm的优必选工业机器人Walker S Lite就在极氪5G才智工厂中开端转移物料的实训，但这一轮的实训功率仅为人工的20%。三个月后，与成年人身高相仿的Walker S1 （身高约为170cm）的二代人形机器人开端第二轮实训，经过引进自研传感器技术，明显增强了步态行走安稳性和手部操作灵敏性。据优必选介绍，人形机器人在工厂作业的优点首要有三方面：
榜首，高精度质检。凭仗这灵敏的红外视觉传感器和智能摄像头，收到的图画信息会被符号并反应到深度学习模型中。这些信息经过处理可以对车标及车灯施行毫米级的无损伤检测，准确率超越99%，并支撑坏件的成果实时反应。
第二，精细转配。依托高精度感知、自适应操控和惯性技术，Walker S1的五指灵活，可以高效地操作小尺度且易变形的柔软薄膜，然后完结精细转配。一起，这种功率是可以得到确保的，并不会由于过长时刻的作业而呈现注意力下降等问题。
第三，集群化作业。从2025年3月底开端，优必选机器人展开了首例多台，多场景，多使命的人形机器人协同练习，标志着从单体自主向集体智能进化的开端。协同作业详细实例为，某一台机器人走到物料箱，举起货品，在运送货品到方针地址的途中避开其他前往拼装配件和检测的机器人。极氪5G工厂负责人表明，支撑机器人多使命作业的中心技术为人工“大小脑”。其间超级大脑得益于DeepSeek-R1深度考虑模型的加持，让机器人具有相似人的常识推理才能；而智能小脑则依据交融感知技术和多机协同操控技术，支撑多机并行分布式学习，加快技术生成和搬迁。人形机器人经过中心 “大小脑”的链接，可以完结云端信息传输和教育。每台机器人依据实时环境调整动作，云端毫秒级传输信息使得不同工种的机器人可以将作业技术敏捷彼此仿制。
展望未来，优必选科技方案在2025年在与智能车企的协作中，在深度和广度层面都更进一步。本年，优必选规划人形机器人产能到达1000台，估计交给几百台。其间，在2025上海车展现场，春风柳汽发布公告将布置20台优必选的工业人形机器人，并方案在上半年完结。在比亚迪工厂，Walker S1功率翻倍，方案在第二季度交给。在奥迪一汽长春出产基地，Walker S1在二季度试点履行空调走漏检测使命。未来1-2年，优必选人形机器人方案完结实在工业及量产才能。一起，优必选科技正在加快研制新一代工业人形机器人Walker S2，具有更多自由度且可以自主充换电。
06
数据·估值——全体A股估值较上星期上行
本周全体A股估值水平上行。到4月25日收盘，万得全A指数PE（TTM）为14.8，处于前史估值水平（10年以来）的46.1%分位数。创业板指PE（TTM）下行1.0至26.8，处于前史估值水平的5.5%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.04至11.7，处于前史估值水平的47.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下行0.1至21.3，处于前史估值水平的34.6%分位数。
在职业估值方面，本周指数估值大都上涨，其间，钢铁、美容护理和国防军工估值涨幅居前，社会服务、计算机和通讯估值跌幅居前。钢铁指数估值上涨4.39至20.71，处于76.5%前史分位（近十年，下同）；美容护理指数估值上涨3.36至33.99，处于36.2%前史分位；国防军工指数估值上涨1.49至63.14，处于63.2%前史分位；社会服务指数估值跌落1.28至31.21，处于25.2%前史分位；计算机指数估值跌落1.23至49.60，处于55.7%前史分位；通讯指数估值跌落0.67至20.29，处于26.6%前史分位。到4月25日收盘，一级职业估值排名前五的职业别离是国防军工、计算机、电子、美容护理、社会服务。
