谈退休、谈关税、谈美国经济……关于巴菲特2025年股东大会，看这篇就够了

发布时间：2025-05-10　点此：1048次

美东时刻5月3日，在伯克希尔哈撒韦2025年度股东大会上，董事长沃伦·巴菲特罕见地对其时的美国交易方针表达了不满。他指出，乱用关税东西将带来深远的不良影响，并再次重申自由交易对全球昌盛的重要含义。

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巴菲特谈退休方案

94岁的“股神”沃伦•巴菲特正式宣告，他方案在本年年末交棒，由现任副董事长格雷格•阿贝尔接任首席执行官。这一决议尽管早在2021年已确认继任人选，但巴菲特现场亲身宣告，仍令现场数万名股东感到意外且慨叹万千，标志着一个年代的谢幕。

巴菲特在会议结尾表明：“现在是时分让格雷格在年末成为公司的首席执行官了。”这句话在会场引发了阵阵掌声和慨叹。

自1965年巴菲特收买濒临破产的新英格兰纺织厂以来，伯克希尔•哈撒韦历经60年开展，已生长为横跨稳妥、铁路、动力、制作等多个范畴的超级巨子，市值挨近1.2万亿美元。本年股东大会举行前，伯克希尔股价再创前史新高，这也为巴菲特的“交棒”增添了几分满意的意味。

尽管宣告退休，巴菲特着重自己不会彻底脱离：“我仍然会‘待在身边’，在特别情况下，比方呈现巨大的出资时机时，我仍然能发挥必定作用。”不过他也明晰表明，未来伯克希尔的实践运营和本钱运作将彻底交由阿贝尔担任。

令人钦佩的是，巴菲特作为伯克希尔的最大股东，具有超越1600亿美元的股份，他许诺在退休后不会出售任何一股股票。他自傲地说：“我会保存悉数股份，这彻底是出于经济考虑，由于我信赖，在格雷格的办理下，伯克希尔的远景会比我掌舵时更好。”

在大会上，巴菲特高度点评了阿贝尔的才能，称他的办理风格比自己更为积极主动，也更适合现在巨大的伯克希尔集团：“格雷格的作业情绪远比我投入得多，作用也更好。说实话，我曩昔不太想做太多办理上的作业，但伯克希尔本身便是一家优异的公司，让我可以‘偷闲’。”这句幽默的点评引发了现场股东们的笑声。

现年62岁的阿贝尔出世于加拿大埃德蒙顿，具有25年的伯克希尔作业阅历。他于2000年参加伯克希尔，其时公司收买了中美动力公司，随后在2008年出任该公司CEO，并将其从一家地热能小公司打造成多元化的动力巨子。阿贝尔以稳健务实的风格赢得了巴菲特的信赖，被以为是最抱负的接班人选。

谈及未来战略时，阿贝尔着重他会据守巴菲特一向的价值出资理念：“伯克希尔60年来的出资哲学和本钱分配办法不会改动，咱们会持续坚持这一形式。”他还表明，伯克希尔现在手握高达3470亿美元的现金储藏，一旦商场呈现适宜的出资时机，他将毫不犹豫地出手。

巴菲特谈关税

巴菲特在会上表明：“交易不该成为兵器。美国现已取得了巨大的成果——250年前咱们简直一无一切，现在却成为全球最重要的国家之一。这是史无前例的现象。”他进一步着重，施加惩罚性关税是一个严峻的过错，“当你面临75亿人，而他们对你并不友爱时，你却由于自己3亿人口的成功而得意洋洋——我以为这种做法既不正确，也不明智。”

近期，全球交易环境持续动乱，商场因而呈现剧烈不坚定，出资者心情高度严峻。巴菲特的说话被视为对其时形势的一种理性回应。他指出：“我的确信赖，世界其他国家越昌盛，这不只不会让咱们受损，反而会使咱们变得更昌盛，也会让咱们和咱们的孩子们感到愈加安全。”

这位94岁的“奥马哈先知”多年来一向倡议经济全球化和互惠互利的交易联系。他以为，自由交易是推进经济增加和社会安稳的要害动力，而动辄施加关税的方针不只削弱了全球供应链的功率，还会腐蚀企业的长时刻赢利空间。

事实上，巴菲特的忧虑并非空穴来风。伯克希尔哈撒韦在最新发布的第一季度财报中就说到，关税以及其他地缘政治危险为公司带来了“相当大的不确认性”。陈述写道：“咱们现在无法可靠地猜测这些要素将怎么影响公司的各项事务，包含产品成本、供应链功率以及客户需求。”

从一季度成绩来看，伯克希尔的中心运营赢利同比下降约14%，为96.4亿美元，而稳妥承保赢利更是骤降近一半，仅为13.4亿美元。公司指出，加利福尼亚的野火灾祸在一季度造成了约11亿美元的丢失，成为连累赢利的直接原因。此外，美元走弱也使公司录得约7.13亿美元的外汇亏本。

尽管财报略显沉重，伯克希尔的现金储藏却再次创下新高，到本年3月底，公司持有的现金及等价物到达3470亿美元。这反映出巴菲特在其时杂乱的商场环境中采纳了防御性战略。事实上，公司已接连10个季度成为净卖方，仅在2024年就兜售了超越1340亿美元的股票，首要减持了其两大中心持仓——苹果和美国银行。

巴菲特在股东大会上坦言，现在商场的不确认性令人忧虑，因而公司挑选持币张望，而不是轻率出手抄底。他着重，出资者应该坚持耐性，不该被短期商场不坚定所搅扰。伯克希尔一向主张长时刻出资，坚持寻觅具有可持续竞赛优势的企业，这一理念在其时的商场环境下显得尤为重要。

值得一提的是，尽管第一季度美国国内生产总值呈现自2022年以来的初次缩短，但伯克希尔的股价表现仍旧亮眼。2025年至今，伯克希尔A类股累计上涨近19%，大幅跑赢大盘，这也显示出商场对巴菲特领导下的稳健运营仍然充满决计。

在谈到全球经济远景时，巴菲特表明，推进全球昌盛将是一项长时刻的使命，也是完成经济安稳的底子途径。他指出：“我一向以为，一个殷实和安稳的世界不只契合一切国家的利益，也将为未来的几代人带来更多的安全感。”

他提示出资者，尽管面临动乱不安的世界环境，伯克希尔将持续坚持长时刻主义，不为短期商场心情所左右。一起，公司将在稳妥、铁路、动力等中心事务范畴持续投入，以保证事务的可持续增加。

巴菲特谈现金储藏

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巴菲特向出资者泄漏，公司手中创纪录的现金储藏估计将在未来五年内迎来“出手”的时机。尽管现在商场上没有呈现抱负的标的，但巴菲特对未来充满决计，并暗示，巨额资金的合理布置仅仅时刻问题。

在回应有关伯克希尔为何一向持有许多现金的发问时，巴菲特表明：“关于何时拿出这些现金出资，这种事明日产生的概率很低，但五年内产生的或许性并不小。”到2025年一季度末，伯克希尔的现金及等价物已超越3470亿美元，创下前史新高。外界遍及关怀，这笔巨额现金何时会真实投入商场，开释其潜在价值。

巴菲特解说称，出资时机往往是不行猜测且无序呈现的，“出资这项事务的一个问题是，时机并不会按次序到来。”他指出，公司一向在寻觅可以带来长时刻价值的财物，但高质量的出资标的是稀缺资源，需求耐性等候。他弥补道：“跟着时刻的推移，找到好时机的概率会变高。”

巴菲特一向着重，伯克希尔的出资哲学是“坚持耐性、守住底线”，绝不为追逐短期赢利而匆促出手。近几年，公司尽管进行了少数出资，但全体上仍是“净卖方”。2024年，伯克希尔卖出了超越1340亿美元的股票，尤其是减持了其两大重仓——苹果和美国银行。这一系列操作显示出公司在面临商场高估时挑选保存应对，等候更具吸引力的进场时机。

尽管商场上对伯克希尔巨大的现金储藏存在质疑，以为资金未被充沛使用或许影响收益，但巴菲特对此一向坚持镇定。他以为，真实优异的出资时机是值得等候的，而不是因商场压力而被逼出手。他在会上重申：“咱们宁可暂时不赚，也不会冒险投入那些咱们不彻底了解或决计缺乏的范畴。”

有剖析指出，伯克希尔的巨额现金缓冲或许还有另一个用处：应对公司交接班或许呈现的动乱。KBW剖析师Meyer Shields称：“巴菲特堆集如此多的现金，或许是在为办理层过渡做预备。”

巴菲特谈美国经济

在2025年伯克希尔哈撒韦股东大会上，尽管美国经济远景引发商场忧虑，董事长沃伦·巴菲特仍然重申了他对美国的坚定决计。他表明，不管阅历多少应战，他一向信赖美国具有共同的耐性和时机，这也是他坚持“重仓美国”的底子原因。

巴菲特在会上厚意回忆道：“我说到过，美国开始是一个农业社会，尽管最初立下了雄伟的许诺，但执行得并不完美。咱们一向处于革新之中，也总能找到各式各样值得批判的当地。但我此生最走运的日子，便是我出世的那一天——由于我是出世在美国的。”

在全球面临经济放缓、地缘严峻以及多重不确认要素的布景下，许多出资者对美国的经济走向和全球位置感到忧虑。但是，巴菲特以前史视角作出回应，着重美国已屡次在严峻危机中证明了本身的耐性。他说：“咱们阅历过严峻的经济衰退，阅历过世界大战，还见证了原子弹的开展，这些都是我出世时从未幻想过的工作。所以，假如有人由于眼前的问题而感到泄气，我不会认同这种心态。”

尽管巴菲特在本次大会上曾批判其时的交易方针，指出其或许带来的负面影响，但他一向将这些视为短期不坚定，不会不坚定他对美国商场的长时刻决计。他着重：“咱们的确有许多没有处理的问题，但那并不意味着咱们失去了行进的动力或时机。”

关于美股方面，巴菲特表明，近期商场的不坚定归于股票出资中的正常现象，并不值得过度忧虑。他指出：“曩昔30到45天产生的工作，其实底子算不了什么。”巴菲特回忆了自己掌管伯克希尔·哈撒韦公司60年来的阅历，说到公司的股价曾三次遭受腰斩，这远比现在的商场不坚定更为剧烈。

巴菲特着重，这轮调整并不算是大规模的熊市，也没有呈现体系性危险。“这次的商场表现，并不算是一次真实含义上的剧烈跌落，”他说。他的言辞意在提示出资者要有久远眼光，不该被短期的商场不坚定所左右。巴菲特一向倡议价值出资理念，以为商场心情的短期崎岖不会影响优质公司的长时刻价值。

在答复有关怎么下降美元价值降低带来的危险敞口的问题时，巴菲特表明，公司不会真的去出资一种“正在走向阴间”的钱银。巴菲特还说到了对日元的加大敞口。他坦言，政府的财政方针让他感到忧虑。

不过，巴菲特着重，钱银博弈的杂乱性不容轻视，并指出政府的责任之一便是让本国钱银价值降低。

巴菲特谈日本商场

巴菲特再次着重了对日本商场的坚定决计。他表明，即使未来日本央行上调利率，也不会不坚定其持有日本股票的决计。这一表态无疑为商场注入了一针强心剂，特别是在全球金融环境日益杂乱的布景下。

当被问及是否会因潜在的加息而中止在日本的出资时，巴菲特直言：“在接下来的50年里，咱们底子不会考虑卖出这些股票。”他指出，日本商场的表现“极为超卓”，并说到，像苹果、美国运通和可口可乐等公司在日本的事务表现都十分微弱。这印证了日本作为全球第三大经济体，仍然具有强壮的消费潜力和安稳的商场环境。

巴菲特特别说到，他出资的几家日本公司都给予了他极高的点评和信赖。他表明，这些公司不只在事务上行之有效，并且在合作联系上也展示出了极高的诚信与专业精神。他坦言：“他们待我十分好，这种联系是超级长时刻的。”

巴菲特还指出，日本企业的商业文明和运营办法与其他国家存在显着差异，但正是这种多样性构成了全球商业的共同魅力。他说：“他们有不同的习气，也有不同的商业办法——这在全世界都是如此——而咱们彻底没有任何计划去改动他们的做法，由于他们做得十分成功。”

在谈到未来的出资战略时，巴菲特再次重申：“咱们不会卖出任何股票。这几十年内都不会产生这种情况，乃至更久。”他表明，日本的出资“彻底契合咱们的出资理念”，是伯克希尔多元化世界布局的重要组成部分。

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伯克希尔副董事长格雷格.阿贝尔也弥补道，公司对日本出资的想象是“持有50年，乃至更久”。这表明，伯克希尔不只将日本视为一个短期收益的商场，更将其归入长时刻战略地图，力求在安稳与增加中获取持续报答。

值得一提的是，近年来，伯克希尔对日本商场的爱好持续升温。自2020年以来，公司已大规模买入多家日本归纳商社的股份，并逐渐增持。这些出资不只为伯克希尔带来了丰盛的报答，也深化了其在亚洲商场的影响力。

伯克希尔稳妥掌门人持续张望AI时机

在2025年伯克希尔哈撒韦股东大会上，旗下稳妥事务担任人阿吉特·贾恩（Ajit Jain）谈及人工智能（AI）技能时表明，AI有潜力彻底改动稳妥职业的运营形式，包含危险评价、定价、出售以及理赔等多个中心环节。他直言，AI“或许成为真实的游戏规矩改动者”，带来全新的职业格式。

不过，贾恩一起着重，伯克希尔并不会盲目跟风投身这一潮流。他坦言：“我的确以为，人们往往会投入巨额资金去追逐下一个看似时尚的东西。咱们在成为最快举动者或商场先行者方面，并不是特别拿手。”他指出，伯克希尔一向秉持“慎重行事”的风格，更倾向于等候时机老练，全面评价潜在危险、收益以及失利的或许性后，再作出战略决策。

其时，AI在稳妥职业的运用现已初见端倪，不少稳妥公司积极探究经过AI完成更精准的危险操控和客户服务。但是，贾恩以为，这一范畴仍处于开展的前期阶段，间隔构成老练的商业形式需要时日。他泄漏：“现在，咱们的单个稳妥事务正在测验运用AI，探究怎么最大化使用这一技能，但咱们还没有大规模、体系性地投入许多资金。”

尽管伯克希尔暂时采纳张望战略，贾恩着重，公司一向坚持“随时预备出手”的姿势。一旦发现切实可行、报答与危险匹配的出资时机，公司将迅速举动。他表明：“咱们会坚持高度灵敏，一旦适宜的时机呈现，咱们会决断进入商场。”

贾恩的说话充沛表现了伯克希尔在面临新式技能时的务实情绪。与许多企业争相押注AI不同，伯克希尔更注重危险办理和久远布局，而非盲目寻求短期热门。巴菲特曾屡次在公共场所表明，伯克希尔的出资理念是“看得懂的生意”，只要在充沛了解新式技能怎么影响中心事务后，才会大规模投入。

其时，跟着AI技能的迅速开展，稳妥职业面临着数字化转型的巨大时机。从使用机器学习进行精准定价，到经过自动化流程进步理赔功率，AI的运用远景被业界遍及看好。但是，这一进程也伴跟着许多应战，包含数据隐私维护、算法误差以及潜在的监管危险等。

贾恩的说话为出资者供给了一个明晰的信号：伯克希尔并未忽视AI的潜力，但会坚持其一向的“安全边沿”准则，保证在充沛权衡各方要素后再做出出资决策。这种慎重的战略，既表现了伯克希尔对立异的注重，也显示出其作为全球稳妥巨子的稳健本性。

未来，AI是否真的能在稳妥职业掀起革新，伯克希尔是否会在要害时刻决断切入，仍值得持续重视。正如贾恩所言：“咱们会持续坚持警惕，并在时机老练时迅速举动。”

伯克希尔哈撒韦一季度成绩承压

伯克希尔哈撒韦一起发布了2025年第一季度成绩陈述，向出资者呈现了公司在杂乱商场环境下的最新运营表现。尽管季度内受出资不坚定和外汇影响，全体盈余呈现下滑，但其间心事务表现仍然稳健，显示了伯克希尔一向的抗压才能和长时刻战略眼光。

从运营层面来看，伯克希尔2025年一季度的总运营赢利为96.41亿美元，较2024年同期的112.22亿美元下降约14%。其间，稳妥承保赢利为13.36亿美元，较上一年同期的25.98亿美元显着削减，首要受自然灾祸影响。陈述说到，2025年一季度公司遭受了大规模的外汇丢失，约为7.13亿美元，而上一年同期则获得了5.97亿美元的外汇收益。这一比照显示出外汇商场不坚定对成绩带来的直接冲击。

不过，稳妥出资收益在本季度完成了增加，从2024年一季度的25.98亿美元上升至28.93亿美元，部分对冲了承保端的下滑。此外，伯克希尔动力公司奉献了10.97亿美元的赢利，显着高于上一年同期的7.17亿美元，展示出动力板块的持续扩张气势。BNSF铁路事务则录得12.14亿美元的赢利，也高于上一年的11.43亿美元。

制作业、服务业及零售事务方面，总赢利为30.6亿美元，与上一年同期的30.88亿美元根本相等，显示出公司在消费及工业范畴的安稳性。值得注意的是，“其他”类别下的赢利大幅下降，从上一年同期的10.78亿美元降至4100万美元，首要遭到外汇丢失的连累。不过，该部分也包含来自美国国债及其他出资的利息和股息收入，2025年到达了8.69亿美元，远高于上一年的3.03亿美元，表现了公司在低危险财物装备上的战略调整。

陈述中特别说到，依照美国公认管帐准则（GAAP），公司必须将股权出资的未完成盈亏计入出资收益（丢失）中。因而，本季度出资丢失约为74亿美元，而上一年同期的出资丢失为97亿美元。尽管这些数字对净赢利有直接影响，但伯克希尔提示出资者，这类季度性不坚定一般“含义不大”，简单误导不熟悉管帐规矩的出资者。事实上，净赢利的短期不坚定很难精确反映公司的实践运营情况，出资者应更多重视中心运营数据。

到2025年3月31日，伯克希尔的稳妥浮存金到达了1730亿美元，比2024年末增加了20亿美元，这持续为公司的巨大出资池供给了低成本资金来源。此外，伯克希尔的现金储藏维持在前史高位，为未来潜在的大额出资供给了足够弹药。

2025年一季度伯克希尔尽管在净赢利和部分事务板块上面临压力，但其运营根本面仍旧坚实，稳妥、动力、铁路等中心事务持续安稳奉献盈余。一起，公司富余的浮存金和现金储藏，保证其在未来商场不坚定中具有强壮的战略主动权。面临外部环境的不确认性，伯克希尔经过通明的财政发表和稳健的出资战略，向出资者传递出“短期不坚定无碍长时刻价值”的明晰信号。

本文源自：群众证券报

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