沪上阿姨来了！暴升又跳水20%，最大组织股东豪赚12亿，身份不一般...

发布时间：2025-05-12　点此：920次

　　来历：金石杂谈

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　　5月8日音讯，今天新式茶饮品牌沪上阿姨上市，其实一向想写沪上阿姨，太忙就耽误了。今天我们一同简略看下沪上阿姨的成色。

　　5月7日，沪上阿姨暗盘暴升逾60%，5月8日开盘暴升68.49%，一手浮盈2324港元。盘中最主意197.6港元，收盘报158.4港元，假如从高点核算，沪上阿姨自高位回撤了20%。

　　所以我们发现，沪上阿姨没有保持强势，今天入市的不少股民成为了韭菜，有股民表明：巨亏，要不要割肉走；对此，有人嘲讽：50倍的奶茶你也敢。

　　沪上阿姨为何上演了暴升局面，却以低位收盘，股民们到底在忧虑什么？盘初我们又在炒什么？

　　沪上阿姨暗盘或盘初暴升背面，金石杂谈以为和成绩无关，和基本面无关：1）商场认购火热，超购3400倍，这表现了在新股继续爆炒之下，股民对新股反映活跃。此外，沪上阿姨至少是盈余的，有资金爆炒的根底。

　　2）股权高度集中，和蜜雪、老铺相似，25大股东持股高达98.85%。商场货源归边，少数的资金就会引起股价暴升。

　　金石杂谈查询发现，只是公司实控人单卫钧和周蓉蓉的持股就高达78.78%的股权（8259.5万股）；公司上市前股东持股高达18.92%（1983.5万股），也就是说实控人+上市前出资者持股占比97.7%，商场流通股只要333.5万股，缺乏6亿的小盘子。

　　那货源那么少，为何不继续拉涨，走出“第二个蜜雪”呢？金石杂谈以为，几个原因：一是沪上阿姨市占率较低，蜜雪市占率商场榜首；第二是沪上阿姨成绩下滑，同店销售额继续下滑，很难取得本钱商场认可；第三，蜜雪背面的出资方有尖端出资人高瓴，有尖端VC红杉，有闻名创投中信工业基金和美团旗下的龙珠本钱。

　　1）盈余的忧虑：沪上阿姨盈余下滑，单店GMV下滑。沪上阿姨其实相似于蜜雪，首要也是聚集下沉商场，三线及以下城市占比超50%；公司具有9176家门店，其间9152家都是加盟店，品类聚集奶茶、沪咖、水果茶。

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　　因为99%都是加盟店，轻财物运营，公司现在已完结盈余，2024年营收有所下滑，不过毛利率则进一步稳定在30%以上。赢利方面，2022年至2024年别离完结盈余1.49亿、3.88亿以及3.29亿，2024年赢利下滑15.2%。

　　更为让商场惊惧的是，公司的单店GMV下滑显着，2024年单店GMV降至137万，2023年高达156万。单店销售额下滑之下，沪上阿姨闭店数立异高：2022年、2023年和2024年，沪上阿姨封闭的加盟店数量别离为393家、370家和987家。

　　2）竞赛剧烈，商场份额只要4.6%，远低于蜜雪、古茗等。现在新式茶饮已成红海，竞赛极为剧烈，沪上阿姨的商场份额更是只要4.6%，不只无法像奈雪享用估值溢价，估值也不应该高于“二哥古茗”38倍的估值，现在沪上阿姨估值高达47倍。

　　赢利来看，古茗21年至23年别离是2.4亿、3.9亿、10.8亿，但到了2024年前9个月则从10亿增至11.2亿，增速尽管放缓，但也不是沪上阿姨成绩直接下滑来对标的。从这个层面来说，沪上阿姨估值偏高，成绩偏弱，支撑近乎50倍的高估值实在是赶鸭子上架。

　　3）再看公司的保荐商，中信证券、海通世界、东方证券，中信里昂担任保荐人，但在保荐历史上中信里昂的稳盘才能一向不杰出，稳盘才能一般大摩和高盛较为优异。

　　4）再看沪上阿姨的出资方，很难和蜜雪的尖端出资人混为一谈，不过沪上阿姨最大组织出资者身份不一般。

　　2013年沪上阿姨建立，因一款“血糯米奶茶”走红全国，2021年完结A轮融资，2023年完结B轮融资。2020年11月和2021年10月，姑苏宜仲合计出资1.28亿，持股8.22%。

　　2023年7月的B轮则引进7名出资人，出资人包含金镒本钱、姑苏祥仲、知壹出资、德赛立异、市北高新、南京祥仲、颐玉咨询等。

　　24年2月再度完结C轮融资，瀚率出资、金鸮出资、上海一仆、银麟出资四个出资人参加。

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　　依据招股书，公司四轮融资总价款4.8亿元，最低本钱11.96元，最高本钱50元，一切股东禁售期1年。现在，沪上阿姨158.4港元（147.5元人民币），也就是说，上市前出资者现在最低浮盈195%，最大浮盈11.33倍。

　　依据招股书，公司最大股东为嘉御本钱，董事长卫哲，该私募还布局了锅圈食物、零食有鸣、喜姐炸串等闻名企业。此外，市北高新是上市公司市北高新的私募股权；北京德赛则有从事医疗、消费、TMT的上海熠美办理，该公司曾出资过万国数据。

　　关于嘉御本钱我们详细说一下，4轮融资中，卫哲出资了3轮，其间前两轮独家出资，别离出资了7500万，5300万和5000万，总出资1.78亿，持股8.94%，对应市值14.84亿港元（13.82亿元），4年半净赚12亿，浮盈6.76倍。

　　关于卫哲，他的身份并不简略，他是嘉御本钱的开创合伙人兼董事长。他从前担任东方证券投行部总司理和普华永道公司融资部司理，可以说深谙新股上市和融资的门路。不过，他最为闻名的则是他在2006年获马云约请参加阿里巴巴并担任阿里巴巴CEO，且成功协助阿里在联交所上市，2011年他功遂身退，创立了嘉御本钱。

　　此外，公司还引进两位柱石出资者，一位是美的集团董事长何享建儿子何剑锋旗下的盈峰控股，期出资644万美元；华置交易则是华宝股份旗下公司，港股则有华宝世界，华置交易是其饮品质料爆爆珠的供货商，该公司出资278万美元。

　　最终，经过以上剖析，沪上阿姨成绩下滑，单店销售额下滑，商场份额不高，所以基本面并不支撑沪上阿姨再度冲高；

　　此外，因为公司实施加盟形式，轻财物运营，已完结盈余，且接连两年进行派系，公司开创人单卫钧和周蓉蓉持股高达78%，赚的盆满钵满。

　　最终，因为公司股权高度集中，但成绩欠安，资金炒作动力必定不如蜜雪，但是否还有上涨动力，中心要看庄家的脸色，和基本面无关。

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