美关税方针影响几许？券商首席：避险心情升温，国内市场应对空间足够

发布时间：2025-05-02　点此：624次

　　券商组织剖析，关税方针短期内或限制商场危险偏好，但我国资本商场的深层优势正在加快闪现，方针空间的富余性、科技产业的成长性等将为资本商场供应支撑。

　　近来，特朗普关税方针的超预期出台，引发全球资本商场剧烈动摇。商场避险心情升温，全球首要股指纷繁下挫。

　　从商场体现来看，关税方针发布后，美股三大股指接连两天大幅下挫，欧洲三大股指全线大跌，亚太商场亦出现普跌。到4月3日收盘，A股上证指数跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。

　　面临超预期加征关税带来的冲击，我国资本商场应对空间怎么？券商组织剖析，短期内或限制商场危险偏好，但我国资本商场的深层优势正在加快闪现，方针空间的富余性、科技产业的成长性等将为资本商场供应支撑。

　　另据榜首财经了解，证监会下一步将结合中心经济工作会议、全国两会提出的“稳住楼市股市”要求，持续用好存量方针、推出增量方针，安稳商场预期。

　　短期内或限制商场危险偏好

　　上星期，特朗普宣告对全球多国加征新一轮高额关税，引发全球商场震动。

　　从商场体现来看，关税方针发布后，美股接连两天大幅下挫，欧洲三大股指全线大跌。到4月4日收盘，道指跌5.5%，标普500指数跌5.97%，纳指跌5.82%，德国DAX指数跌4.95%，法国CAC40指数跌4.26%，英国富时100指数跌4.95%。

　　上星期，亚太商场也出现普跌。到4月4日收盘，日经225指数跌落2.78%，韩国归纳指数跌落0.86%。到4月3日收盘，A股三大指数收跌，上证指数跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%。

　　组织普遍以为，此次特朗普关税方针全面超出商场预期，跟着避险心情升温，短期内或限制商场危险偏好。

　　“关税意图并非仅在于平衡买卖，特朗普亦着重重振美国制造业，或扩大后续的中美冲突。特朗普对华方针中，买卖-科技-金融视角层层递进，三重脱钩压力构成特朗普对华方针演绎的中心途径，亦是触动危险偏好与财物定价的中心变量。”光大证券首席经济学家高瑞东剖析，若中美买卖在4月加快脱钩，在中美商洽不畅的情况下，5月至6月中美间科技脱钩、金融脱钩或分批落地，与对华关税共振，扩大资本商场的定价压力。

　　中信建投海外经济与大类财物首席钱伟剖析，微观根本面上，短期美国和全球的经济下行忧虑会加剧，阑珊或滞胀叙事或许连续；财物方面，短期危险财物仍有跌落危险，利好避险财物，美元也或许坚持反弹。

　　“但本次关税计划，或是全年关税危险开释的高点，后续大概率以边沿改进为主。国内而言，短期汇率和商场或许出现补跌的或许，后续要点注重中美高层触摸和买卖商洽重启的节奏。” 钱伟表明。

　　华泰证券表明，全商场危险偏好估计有所下行，美股仍有调整压力，对美债短期是显着利好，不过利率下行空间遭到后续通胀压力限制。国内方面，关税不确定性影响根本面预期和危险偏好，降准等逆周期方针概率添加，权益商场估计短期心情遭到影响，港股改变更显着，注重后续逆周期对冲空间。

　　“关于权益商场定价来说，应注重但不用过度忧虑其影响。”广发证券首席经济学家郭磊表明，新一轮外部关税和上一轮比较至少有几点不同：其时我国经济处于调结构、去杠杆的阶段，本轮处于稳总量的阶段；二是我国买卖结构进一步多元化，企业在预期上亦相对更充沛，去年底特朗普就曾称计划对我国加征60%关税；三是特朗普关税方针四面出击，对应着全球买卖面临的首要是系统性危险，不存在单向的搬运预期。

　　郭磊进一步剖析，从类似点来看，每一轮外部逆全球化都会带来内需战略意义的进步，以消费类财物（中信消费风格指数）作为观测，其2019年头-2021年头的一轮持续上行，背面便是方针逆周期叠加内需逻辑的翻开。所以在总量影响之外，应注重外部环境改变的职业影响，注重消费、修建链、供应侧这三个名义GDP改进的“必要条件”。

　　国内资本商场应对空间怎么？

　　面临特朗普政府超预期加征关税带来的冲击，我国资本商场的应对空间怎么？券商剖析以为，从历史阅历看，我国资本商场在屡次外部冲击中均体现出“脱敏”特征，一起方针东西箱的持续发力将为资本商场供应支撑。

　　华泰证券剖析，参阅“特朗普1.0”期间买卖冲突的阅历，加征关税或导致A股盈余预期的下修和危险溢价的上行，但跟着对关税冲击的定价逐步充沛，商场对关税逐步“脱敏”。

　　“特朗普‘刮骨疗毒’的做法加剧了全球经济的不安稳，但国内大循环的齐备性足以让我国在全球‘比差逻辑’下相对美国具有中心优势。”我国银河证券首席经济学家、研讨院院长章俊表明，关税关于我国经济增加的影响不可避免，但“足够的储藏东西和方针空间”能够在关键时刻构成有用对冲，根本面有望坚持安稳，我国股票商场也将坚持上升向好气势。

　　“从我国经济应对的方针空间来说，钱银、财务、消费、价格是四大头绪。” 郭磊表明，钱银方针“择机降息降准”会迎来窗口期，“引导金融组织加大钱银信贷投进力度”也有执行空间；当地出资弹性存在开释空间；《提振消费专项举动计划》中也有许多方针方向能够进一步落地；《关于完善价格管理机制的定见》也明确指出“加强价格总水平调控”、“统筹扩大内需和深化供应侧结构性变革”，安稳工业品价格和名义增加存在抓手。

　　华泰证券表明，假如对等关税长时间收效，则美国阑珊概率过半。全球增加、通胀、危险财物的动摇性和不确定性均将显着上升。我国逆周期方针或将显着加码，或许包含提振消费、加大政府出资、和/或提振资本商场和楼市方针。

　　东北证券首席经济学家付鹏称，对我国而言，若关税施行，与美商洽商量地步较小，将促进加强与欧洲、东南亚的联络。我国出口将承压，经济增加受制。财务、钱银东西箱将再次翻开，方针方针将进一步转向对国内支撑和扩展国内需求，央行采纳利率东西或许性大幅进步，扩内需与树立非美需求经济圈箭在弦上。

　　付鹏表明，A股、H股中，终端产制品对美依赖度高的外向型企业受损加剧或许引发商场调整，哑铃型买卖进一步转为锤型买卖，但债券商场或将迎来牛市；但人民币不会选用大幅价值下降方法支撑出口，而使用安稳汇率增强海外对我国和人民币的决心、接收更多深度联络的经济同伴是燃眉之急。

　　财物重估有望构成支撑

　　“微观走势和方针的边沿改变，叠加科技领域的竞赛与协作，中美两国的财物价格重估进程仍未完毕。”恒泰证券首席经济学家张一表明。

　　张一剖析称，2025年的新年往后，我国财物价值重估的叙事开端演绎，相关指数有所反弹。而2月份今后，受经济远景不明等要素影响，美国股市开端快速跌落。此前长时间处于分解情况的中美资本商场指数开端收敛。

　　“方针逆向和科技对垒共振，两个商场收敛将持续。” 张一表明，特朗普2.0年代最大的特点是不确定性，很难判别关税叠加大规模减税对美国经济的影响，而我国无论是微观面仍是方针面，都有持续边沿改进的痕迹。科技革新方面，美国的优势在于原创，我国的优势在于消化吸收再立异和集成立异。未来人工智能开展方面，中美两国极有或许走上竞赛与协作双管齐下的路途。

　　华泰证券称，假如全球买卖显着萎缩，或许会下降全球对美元的需求。一起，现在美元及美元财物享有估值溢价，很大程度上获益于美元作为储藏钱银的位置。假如美国关税方针重复导致美国方针公信力下降，或许会下降美元和美元财物的安全特点，紧缩其估值溢价。

　　“我国财物的相对体现依然可期。在美国对全球较大规模加征关税的情况下，我国有较大的提振内需空间。包含股市、房市在内的我国财物价格阅历了3年有余的调整后，周期的脆弱性较低，且提振内需大有可为。” 华泰证券表明。

　　中信证券研讨团队剖析，估计二季度海外商场或仍出现类滞胀买卖，外需定价的危险财物或仍偏弱震动，黄金的行情或还未完毕。此外，A股阶段性优于港股，中心财物迎来装备性时机。

　　“估计海外商场朴实由预期推进的估值下修，必定程度上也在削弱港股的估值凹地优势，近期美股的中心公司相较港股中心标的估值溢价已不再显着，全球资金增配港股的进程或许会随之减缓；境内组织资金对港股的增配或许也遭受了阶段性瓶颈，估计后续部分追逐港股的趋势资金或许会回流A股，港股‘抽血’A股的情况也有望缓解。”中信证券表明。

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